Алимов А.

аспирант ЮФ ИЭУП РГГУ

 

Юридическая ответственность участников рынка ценных бумаг как основная гарантия защиты прав инвесторов

 

В современных условиях форми­рования рыночных отношений в России дальнейшее развитие и устойчи­вое функционирование рынка цен­ных бумаг напрямую связано с осу­ществлением целенаправленных действий по восстановлению дове­рия российских и иностранных инве­сторов путем приведения действую­щего законодательства в соответст­вие с принятыми международными стандартами и устранения практики нарушения прав инвесторов. Случаи нарушения прав инвесто­ров являются существенным препятствием для притока отечественных и иностранных капиталов на российский фондовый рынок, явля­ющийся в условиях отсутствия бюд­жетного и банковского кредитования предприятий практически единственным механизмом привлечения инвестиций в производственный сектор экономики.

                Данная статья представляет собой анализ основных нормативно-правовых актов, устанавливающих юридическую ответственность на рынке ценных бумаг России, и попытку системно изложить виды юридической ответственности участников фондового рынка.   

Общие условия юридической ответственности, возникающей в отношениях, свя­занных с обращением ценных бумаг, определены в ст. 51 Федерального закона от 22.04.96г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»[137], которая устанавливает, что за нарушения законодательных актов РФ о ценных бумагах лица несут ответственность в случаях и порядке, предусмотренных гражданским, административным или уголовным законодательством РФ.

В связи с этим можно выделить следующие виды ответ­ственности на рынке ценных бумаг:

• уголовно-правовая ответственность, действующая в свя­зи с наиболее грубыми правонарушениями в сфере обращения ценных бумаг;

• административная ответственность, действующая в от­ношениях, основанных на императивной воле государства, и связанная с осуществлением государственного контроля в сфере обращения цен­ных бумаг;

• гражданско-правовая ответственность, действующая между участниками рынка ценных бумаг по поводу исполнения или ненадлежащего исполнения обязательств, возникающих в процессе об­ращения ценных бумаг, осуществляемая на общих принципах граждан­ского права - автономии воли участвующих в отношениях субъектов, диспозитивности, равенства сторон и т.п.

Применение первых двух механизмов является выражением принципов пуб­личности права и императивной деятельности государства по защите собственных интересов. Главное их отличие от механизма гражданско-правовой ответственности - это обяза­тельное присутствие нарушений публичных интересов.

 1) Уголовная ответственность

                Как известно, основными особенностями применения уголовной ответственности является, во-первых, ее применение лишь за совершение преступлений - виновно  совершенных общественно   опасных  деяний,  запрещенных  Уголовным  кодексом РФ (далее – УК РФ) под   угрозой наказания (ст. 14 УК РФ). Во-вторых, субъектами уголовной ответственности являются только физические лица (ст. 19 УК РФ). В связи с этим п. 4 cт. 51 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что уго­ловную (или административную) ответственность несут должностные лица эмитента, принявшие решение о выпуске в обращение ценных бумаг, не прошед­ших государственную регистрацию.

До недавнего времени в УК РФ существовали лишь две статьи, устанавливающие уголовную ответственность за правонарушения на фондовом рынке, а именно: ст. 185 - злоупотребления при выпуске ценных бумаг (эмиссии) и ст. 186 - изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг.

4 марта 2002 года  был принят Федеральный закон № 23-ФЗ «О внесении изменения и дополнения в Уголовный кодекс Российской Федерации в части усиления уголовной ответственности за преступления на рынке ценных бумаг»,[138] разработанный Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг России (далее – ФКЦБ России).

По словам разработчиков, «принятие настоящего закона позволило значительно усилить и сделать более эффективной защиту прав всех добросовестных участников рынка, как эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, так и инвесторов, включая индивидуальных инвесторов - граждан».[139]

ФКЦБ России с учетом мнения Министерства внутренних дел, Генеральной прокуратуры, Министерства юстиции и Верховного Суда предложила новую редакцию статьи 185 УК РФ. Она уточняет и расширяет состав действующей статьи. Так, в новой редакции статья 185 позволит привлечь к уголовной ответственности лиц, чьи деяния причинили ущерб гражданам, организациям или государству в крупном размере за внесение в проспект эмиссии ценных бумаг заведомо недостоверной информации, утверждение содержащего заведомо недостоверную информацию проспекта эмиссии или отчета об итогах выпуска ценных бумаг, а также размещение эмиссионных ценных бумаг без государственной регистрации их выпуска, в случае, если такая регистрация является обязательной. В случаях неоднократного совершения указанных действий, а также их совершения группой лиц по предварительному сговору предложенная редакция статьи увеличивает срок наказания до трех лет лишения свободы.

Учитывая, что одной из ключевых задач в сфере рынка ценных бумаг является повышение информационной прозрачности, ФКЦБ России предложила дополнить УК РФ новой статьей - 185 (1), предусматривающей уголовную ответственность за злостное уклонение от раскрытия информации или предоставление недостоверной информации, если эти деяния причинили ущерб гражданам, организациям и государству в крупном размере (крупным ущербом в статьях 185 и 185.1 настоящего Кодекса признается ущерб, в две тысячи раз превышающий минимальный размер оплаты труда, установленный законодательством Российской Федерации на момент совершения преступления.). Сегодня за эти деяния отвечает юридическое лицо, а не те, кто по сути должен нести ответственность за содеянное - то есть должностные лица, которые приняли решение не раскрывать информацию либо предоставить недостоверную информацию инвестору и уполномоченным государственным органам. Принятые в УК РФ изменения призваны решить эту проблему.

Кроме этого ст. 186 УК РФ выделяет состав «Изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг», где элементами преступления являются изго­товление с целью сбыта или сбыт поддельных банковских билетов Цен­трального банка Российской Федерации, металлической монеты, госу­дарственных ценных бумаг или других ценных бумаг в валюте Россий­ской Федерации либо иностранной валюты или ценных бумаг в ино­странной валюте.

Особенностью применения уголовной ответственности по данной статье УК РФ является то, что в некоторых случаях изготовление или сбыт поддельных денег и ценных бумаг может квалифицироваться как мошенничество, в связи с чем субъект преступления подлежит уголовной ответственности по ст. 159 УК РФ. В частности, в соответствии с п. 3 Постановления Пленума Верховного Суда РФ от 28.04.1994 № 2 (в ред. от 17.04.01 г.) «О судебной практике по делам об изготовлении или сбыте поддельных денег или ценных бумаг»[140] в тех случаях, когда явное несоответствие фальшивой купюры подлинной, исключающее ее участие в денежном обращении, а также иные обстоятельства дела свидетельствуют о направленности умысла виновного на грубый обман ограниченного числа лиц, такие действия могут быть квалифицированы как мошенничество.

Анализируя институт механизма уголовно-правовой ответственности на рынке ценных бумаг можно сделать вывод, что работа по усилению ответственности продолжается, и последние изменения в Уголовном кодексе РФ свидетельствуют об этом. Тем не менее две статьи в Уголовном кодексе РФ не могут полностью защитить государственные и общественные интересы от наиболее опасных посягательств на фондовом рынке. Таким образом, необходимо расширять перечень составов преступлений в экономической сфере. В частности, в  Уголовный кодекс необходимо внести такие дополнения, как: определить  санкции, которые могут применяться в случае безлицензионной деятельности, манипулирования ценами на рынке, создать четкие юридические механизмы для пресечения мошенничества на рынке ценных бумаг.

2) Административная ответственность

Административная ответственность применяется за менее общественно опасные, по сравнению с уголовным законодательством, деяния к должностным лицам, а также к субъектам предпринимательской деятельности, осуществляющим профес­сиональную и иную деятельность на рынке ценных бумаг.

Условия применения административной ответственности на рынке ценных бумаг также имеют существенные особенности. Администра­тивная ответственность как в отношении должностных лиц субъектов предпринимательской деятельности, так и в отношении самих субъек­тов предпринимательской деятельности, в том числе действующих на рынке ценных бумаг, должна осуществляться в общем порядке, уста­новленном Кодексом Российской Федерации об административных правонарушениях. Од­нако при анализе этой сферы мы обнаружим, что ответственность и субъектов, и должностных лиц субъектов предпринимательской дея­тельности до недавнего времени была установлена лишь правовыми актами, регулирующими отношения в данной сфере (например: Федеральный закон от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»[141], Закон г. Москвы от 11 июня 1997 года № 17 «Об административной ответственности за правонарушения  в сфере рынка ценных бумаг»[142]). Этот факт свидетельствует об отставании развития отрасли административного права от развития отношений в сфере рынка ценных бумаг в нашей стране. 

Административные санкции на рынке ценных бумаг можно классифицировать на штрафные и иные, не связанные с наложением штрафа. 

1. Штрафные санкции

До принятия Кодекса Российской Федерации об административных правонарушениях (вступил в силу с 1 июля 2002 года) в сфере наложения штрафов за административные правонарушения на рынке ценных бумаг действовал Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», впервые  установивший применение штрафных санкций к юридическим лиц и их руководителям за целый ряд нарушений, которые раньше были практически ненаказуемыми. Прежде всего это касается акционерных обществ. Например, до принятия данного закона часто возникали ситуации, когда даже получить выписку из реестра акционеров было достаточно большой проблемой. Если реестр акционеров вел сам эмитент, то единст­венным правовым средством защиты в этом случае было обращение в суд с иском о понуждении к исполнению обязанности. По­нятно, что в таких условиях говорить о каких-либо гарантиях акционеру очень трудно, так как закон, предусматривающий обязанность держателя реестра выдать выписку в определенный срок, попросту не работал.

30 декабря 2001 года Государственной Думой Федерального Собрания РФ принят Федеральный закон № 195-ФЗ «Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях»[143] (далее – КоАП РФ), устанавливающий административную ответственность на рынке ценных бумаг.

Согласно Кодексу РФ об административных правонарушениях  федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (его региональное отделение) вправе налагать штрафы на должностных лиц в размере до 50 минимальных размеров оплаты труда (далее – МРОТ), а на юридических лиц – до 500 МРОТ за следующие нарушения:

нарушение эмитентом порядка (процедуры) эмиссии ценных бумаг;

совершение профессиональными участниками рынка ценных бумаг сделок с ценными бумагами, отчет об итогах выпуска которых не зарегистрирован;

непредставление эмитентом или профессиональным участником рынка

ценных бумаг инвестору по его требованию предусмотренной законодательством информации либо представление недостоверной информации;

нарушение эмитентом, профессиональным участником рынка ценных бумаг или лицом, оказывающим услуги по публичному представлению раскрываемой информации, порядка раскрытия информации на рынке ценных бумаг, обязанность по раскрытию которой предусмотрена законодательством;

воспрепятствование эмитентом или регистратором осуществлению инвестором прав по управлению хозяйственным обществом;

использование служебной информации для заключения сделок на рынке ценных бумаг лицами, располагающими такой информацией в силу служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, а равно передача служебной информации для совершения сделок третьим лицам;

незаконный отказ или уклонение от внесения записей в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, либо внесение в реестр владельцев ценных бумаг недостоверных сведений по вине держателя реестра, либо нарушение сроков выдачи выписки из системы ведения реестра владельцев ценных бумаг, а равно невыполнение или ненадлежащее выполнение держателем реестра иных законных требований владельца ценных бумаг или лица, действующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг;

уклонение от передачи или нарушение срока передачи регистратору информации и документов, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, в случаях, установленных законодательством;

публичное размещение, реклама или предложение в любой иной форме под видом ценных бумаг документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства и не являющихся в соответствии с законом ценными бумагами, если эти действия не содержат уголовно наказуемого деяния.

Решение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (его регионального отделения) выносится в форме по­становления о наложении штрафа, являющегося исполнительным до­кументом. Штраф уплачивается в течение 15 дней с даты получения нарушителем постановления о наложении штрафа. В случае неупла­ты штрафа в указанный срок он может быть взыскан в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Уплата штрафа не освобождает должностное лицо, юридическое лицо или индивидуального предпринимателя от исполнения обязан­ности устранить нарушение.

Постановление о наложении штрафа может быть обжаловано в суд в те­чение десяти дней со дня его принятия.

Таким образом, сравнивая КоАП РФ и ранее действовавший Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (далее – Закон «О защите прав инвесторов»), можно говорить о тенденции смягчения штрафных санкций за административные правонарушения на рынке ценных бумаг. В частности, новый Кодекс значительно снижает планку максимально возможной суммы штрафа, устанавливая ее в 500 МРОТ, тогда как ранее она достигала 10 000 МРОТ   (ст. 12 Закона «О защите прав инвесторов»). Можно предположить, что данное смягчение связано с одновременным усилением уголовной ответственности на рынке ценных бумаг за аналогичные правонарушения, о чем было сказано выше, и это обстоятельство не будет способствовать росту числа административных правонарушений.  

2. Административные санкции, не связанные с наложением штрафа

                Наиболее удачной классификацией административных санкций, не связанных с наложением штрафа, видится их классификация по субъектному составу: санкции, налагаемые на профессиональных участников рынка ценных бумаг и на эмитентов. 

2.1. Профессиональные участники.

Профессиональными участники рынка ценных бумаг являются юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерская, дилерская, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Статья 51 Закона «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что профессиональные уча­стники рынка ценных бумаг не вправе манипулировать ценами на рын­ке ценных бумаг и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах эмиссионных ценных бумаг, ценах на ценные бума­ги, включая информацию, представленную в рекламе.

Федеральный закон от 28.12.02г. № 185-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” и о внесении дополнения в Федеральный закон “О некоммерческих организациях”» впервые дал определение понятия «манипулирование цен»: под манипулированием цен понимаются действия, совершаемые для создания видимости повышения и/или понижения цен и/или торговой активности на рынке ценных бумаг относительно существующего уровня цен и/или существующей торговой активности на рынке ценных бумаг с целью побудить инвесторов продавать или приобретать публично размещаемые и / или публично обращаемые ценные бумаги.

 Указанные дейст­вия влекут наложение санкций достаточно специфичного характера – совершение указанных действий профессиональными участниками рынка ценных бумаг является основанием для приостановления или аннулирования выданного им разрешения, а также иных санкций, пре­дусмотренных для членов саморегулируемых организаций (рамками административной ответственности не охваченных).

В случае обнаружения фактов, дающих основание предполагать наличие в действиях лиц признаков манипулирования ценами, федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг проводит проверку указанных фактов в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. По результатам проведенной проверки и с учетом объяснений указанных лиц федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг выносит решение о признании факта манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и привлечении виновного лица (лиц) к ответственности, предусмотренной законодательством Российской Федерации, и/или приостановлении (аннулировании) выданной профессиональному участнику рынка ценных бумаг, виновному в манипулировании ценами, лицензии либо о направлении материалов проверки в правоохранительные органы.

Профессиональная деятельность на рын­ке ценных бумаг, осуществляемая без лицензии, является незаконной (п. 6 ст. 51 Закона «О рынке ценных бумаг»). В отношении лиц, осуществляющих безлицензионную деятельность, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг России (далее – ФКЦБ России):

• принимает меры к приостановлению безлицензионной деятельно­сти;

• опубликовывает в средствах массовой информации сведения о фак­те безлицензионной деятельности участника рынка ценных бумаг;

• письменно извещает о необходимости получения лицензии, а также устанавливает для этого сроки;

• направляет материалы проверки по фактам безлицензионной дея­тельности в суд для применения мер административной ответственности к должностным лицам, участникам рынка ценных бумаг, в соответствии с законодательством РФ;

• обращается с иском в арбитражный суд о взыскании государством доходов, полученных в результате безлицензионной деятельности на рынке ценных бумаг;

• обращается с иском в арбитражный суд о принудительной ликви­дации участника рынка ценных бумаг в случае неполучения им лицен­зии в установленные сроки.

Кроме этого, нормативные правовые акты, ре­гулирующие процедуру лицензирования, предусматривают за различные правонарушения профессиональных участников на рынке ценных бу­маг возможность приостановления, отзыва (аннулирования) выданных лицензий.[144]  Применение этих мер ответ­ственности к отдельным профессиональным участникам основывается, как правило, на одних и тех же составах правонарушений. Основаниями для приостановления лицензий являются:

• нарушение требований законов и иных правовых актов РФ, актов ФКЦБ России, регулирующих осуществление профессиональной деятельности;

• нарушение установленных финансовых требований к размеру соб­ственного капитала;

• невыполнение требований об ограничениях на совмещение профес­сиональной деятельности с другими видами деятельности;

• неосуществление профессиональным участником рынка ценных бумаг всех видов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг, указанных лицензией, в течение шести месяцев;

• непредставление или несвоевременное представление установлен­ной отчетности ФКЦБ России или лицензирующему органу;

• оказание препятствий ФКЦБ России или лицензирующему органу, а также уполномоченным ими лицам в проведении проверки деятельности ли­цензиата;

• обнаружение недостоверных или вводящих в заблуждение данных в документах, представленных заявителем для получения лицензии;

• выявление недостоверных данных в представленной лицензиатом отчетности;

• неоднократное нарушение требований актов ФКЦБ России или лицензи­рующего органа о предоставлении информации и отчетности;

• заявление лицензиата о приостановлении лицензии;

• выявление иных неправомерных или недобросовестных действий со стороны заявителя, повлекших или могущих повлечь за собой наруше­ние прав его клиентов и третьих лиц;

• несвоевременное исполнение обязательных предписаний ФКЦБ России или лицензирующего органа об устранении нарушений законодательст­ва РФ о ценных бумагах, нормативных актов ФКЦБ России.

Основаниями для отзыва лицензии являются:

• неоднократное нарушение требований законов и иных правовых актов РФ и актов ФКЦБ России, регулирующих осуществление депозитарной деятельности;

• признание лицензиата банкротом;

• ликвидация лицензиата;

• неустранение в течение установленного ФКЦБ России либо лицензирую­щим органом срока нарушения (его последствий), явившегося основа­нием для приостановления действия лицензии;

• заявление лицензиата об отзыве лицензии;

• неоднократное выявление иных неправомерных или недобросове­стных действий со стороны заявителя, повлекших или могущих повлечь за собой нарушение прав его клиентов и третьих лиц;

• манипулирование на рынке ценных бумаг.

К указанным правомочиям можно отнести и те негативные меры, которые вправе применить лицензирую­щие органы по отношению к специалистам по работе с ценными бума­гами.

Так, аттестационная комиссия ФКЦБ России вправе приостановить дейст­вие квалификационного аттестата руководителя высшего звена, а также контролера организации – профессионального участника рынка ценных бумаг в случае возникновения оснований для приостановления лицен­зии на осуществление соответствующей профессиональной деятельно­сти на рынке ценных бумаг.

Кроме этого аттестационная комиссия ФКЦБ России вправе аннулировать квалификационные аттестаты руководителей и специалистов организа­ций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также ин­дивидуальных предпринимателей – профессиональных участников рын­ка ценных бумаг в следующих случаях:

• выявление фактов недостоверной информации в представленных как до, так и после выдачи квалификационного аттестата документах, необходимых для получения квалификационного аттестата;

• осуждение данного лица за корыстные преступления. Квалификационные аттестаты выдаются руководителям высшего звена, а также контролерам организаций - профессиональных участни­ков рынка ценных бумаг в случае аннулирования лицензии организации на соответствующую профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, за исключением случаев аннулирования лицензии вследствие прекращения деятельности юридического лица в результате реоргани­зации.

2.2. Эмитенты.

Эмитентом является юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Законодательство вводит в ст. 26 Закона «О рынке ценных бумаг» общее понятие недоб­росовестной эмиссии, под которой признаются действия, выражающие­ся в нарушении процедуры эмиссии, установленной в законодательстве, и являющиеся основаниями для таких санкций, как отказ регистрирую­щими органами в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, приостановление эмиссии эмиссионных ценных бумаг и признание вы­пуска эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся.

В отношении эмитентов, осуществляющих недобросовестную эмис­сию ценных бумаг, ФКЦБ России:

• принимает меры к приостановлению дальнейшего размещения ценных бумаг, выпущенных в результате недобросовестной эмиссии;

• опубликовывает в средствах массовой информации сведения о фак­те недобросовестной эмиссии и основаниях приостановления размеще­ния ценных бумаг, выпущенных в результате недобросовестной эмис­сии;

• письменно извещает о необходимости устранения нарушений, вне­сения изменений в проспект эмиссии и другие условия выпуска, а также устанавливает сроки устранения нарушений;

• направляет материалы проверки по фактам недобросовестной эмиссии в суд для применения мер административной ответственности к должностным лицам эмитента в соответствии с законодательством РФ;

• направляет материалы проверки по фактам недобросовестной эмиссии в органы прокуратуры при наличии в действиях должностных лиц эмитента признаков состава преступления;

• выдает письменное предписание о разрешении дальнейшего раз­мещения ценных бумаг в случае устранения эмитентом нарушений, свя­занных с недобросовестной эмиссией ценных бумаг.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть приостановлен или признан несостоявшимся регистрирующим органом в следующих случа­ях:

• нарушения эмитентом в ходе эмиссии требований законодательст­ва РФ;

• обнаружения в документах, на основании которых был зарегист­рирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации.

При выявлении нарушений установленной процедуры эмиссии реги­стрирующий орган может приостановить эмиссию до устранения нару­шений в пределах срока размещения ценных бумаг. Возобновление эмиссии осуществляется по специальному решению регистрирующего органа.

Эмиссия ценных бумаг может быть приостановлена, а выпуск цен­ных бумаг признан несостоявшимся на любом этапе процедуры эмиссии ценных бумаг до даты регистрации отчета об итогах выпуска этих цен­ных бумаг.

До принятия решения о признании выпуска ценных бумаг несосто­явшимся в целях проведения проверки эмитента или защиты прав вла­дельцев ценных бумаг должно быть осуществлено приостановление эмиссии ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг может быть приостановлена либо выпуск ценных бумаг может быть признан несостоявшимся ФКЦБ России или иным регистрирующим органом в следующих случаях:

• нарушение эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований за­конодательства РФ (в том числе нераскрытие эмитентом информации в соответствии с требованиями федеральных законов и правовых актов РФ, нормативных актов ФКЦБ России; осуществление недобросовестной рек­ламы ценных бумаг, нарушение условий размещения ценных бумаг, установленных в решении о выпуске и (или) проспекте эмиссии; призна­ние в судебном порядке недействительными решений уполномоченных органов эмитента о размещении или выпуске ценных бумаг; отсутствие у эмитента с числом владельцев именных ценных бумаг более 50 реги­стратора);

• обнаружение в документах, на основании которых был зарегист­рирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации;

• наличие нарушений порядка ведения реестра владельцев именных ценных бумаг, в том числе повлекших приостановление действия или аннулирование лицензии у регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев именных ценных бумаг соответствующего эмитента;

• непредставление эмитентом в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска ценных бумаг после истечения срока размещения цен­ных бумаг;

• отказ регистрирующего органа в регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

• неразмещение предусмотренной решением о выпуске ценных бумаг доли, при неразмещении которой их выпуск признается несостоявшим­ся;

• неразмещение хотя бы одной ценной бумаги выпуска;

• в иных случаях, предусмотренных законодательством РФ о ценных бумагах.

Эмитент, эмиссия ценных бумаг которого приостановлена, обязан в течение срока размещения, установленного в решении о выпуске ценных бумаг, либо срока, установленного в предписании, устранить наруше­ния и направить в орган, принявший решение о приостановлении эмис­сии, а также в ФКЦБ России отчет об устранении выявленных нарушений.

Эмиссия ценных бумаг может быть возобновлена только по резуль­татам рассмотрения отчета эмитента об устранении нарушений, по­влекших приостановление эмиссии ценных бумаг.

Выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным по решению суда после регистрации отчета об итогах выпуска этих ценных бумаг в следующих случаях:

• нарушение эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований за­конодательства РФ;

• обнаружение в документах, на основании которых был зарегист­рирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации;

• в иных случаях, предусмотренных законодательством РФ о ценных бумагах.

Выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным по ис­ку ФКЦБ России, иного регистрирующего органа, органа государственной налоговой службы, прокурора, а также по искам иных государственных органов и заинтересованных лиц в случаях и в порядке, установленных законодательством РФ.

Выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным по ис­ку ФКЦБ в случаях, если:

• эмиссия ценных бумаг повлекла за собой введение в заблуждение владельцев этих ценных бумаг, имеющее существенное значение;

• цели эмиссии ценных бумаг противоречат основам правопорядка и нравственности;

• в иных случаях, предусмотренных законодательством РФ о ценных бумагах.

Признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействи­тельным влечет аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг, а также влечет изъятие из обращения ценных бумаг дан­ного выпуска и возвращение владельцам таких ценных бумаг денежных средств (другого имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг.

В случае обнаружения фактов недобросовестной рекламы ФКЦБ России:

• принимает меры к приостановлению недобросовестной рекламы;

• письменно извещает рекламодателя о необходимости прекращения недобросовестной рекламы, а также устанавливает для этого сроки;

• опубликовывает в средствах массовой информации сведения о фак­тах недобросовестной рекламы и недобросовестных рекламодателях;

• направляет материалы проверки по фактам недобросовестной рек­ламы в суд для применения мер административной ответственности к должностным лицам участника рынка ценных бумаг - рекламодателя в соответствии с законодательством РФ.

Таким образом, анализ действующего законодательства позволяет говорить о том, что вопрос административной ответственности на рынке ценных бумаг в достаточной степени урегулирован законодателем. Однако практика применения законодательства вызывает довольно большие нарекания в адрес законодательных органов. В частности, в начале 2002 года в России сложилась парадоксальная ситуация: ст.12 Закона РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», определявшая полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг по наложению штрафов, утратила силу с 1 января 2002 года в связи с принятием Кодекса Российской Федерации об административных правонарушениях, при этом сам Кодекс вступил в силу лишь 1 июля 2002 года. В связи с этим в течение 6 месяцев (с 1 января по 1 июля 2002 года) административное производство по наложению штрафов за правонарушения на рынке ценных бумаг было попросту парализовано. Неизвестно, думали ли депутаты Государственной Думы Федерального Собрания РФ о правах акционеров, принимая поправки в ст. 12 Закона РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», но вывод о том, что данное положение вещей не способствует эффективному функционированию рынка ценных бумаг России, является однозначным.  

3) Гражданско-правовая ответственность

                Как всякая деятельность, регулирование которой осуществляется гражданским правом, предполагающим диспозитивную и автономную деятельность субъектов, деятельность на рынке ценных бумаг предполагает, что основные формы и способы охраны прав участников рынка ценных бумаг основываются, в первую очередь, не на карательно-императивных элементах уголовной или административной ответственности, а на восстановительных элементах гражданско-правовых механизмов охраны прав участников рынка ценных бумаг. Это связано с тем, что интерес участников этих отношений определяет необходимость использовать любые возможности для достижения тех целей, которые преследуются. Такие механизмы возможны только в гражданском праве, так как указанные выше карательные элементы носят характер «возмездия» за совершенное и восстанавливают только «на будущее». 

Общие условия применения гражданско-правовой ответственности установлены в части первой Гражданского кодекса Российской Федерации (далее – ГК РФ).

Как известно, гражданское право выделяет две формы гражданско-правовой ответственности - возмещение убытков и уплата неустойки, которые достаточно широко применяются в отношениях, возникающих на рынке ценных бумаг. Такие отношения мо­гут складываться:

• между инвесторами и профессиональными участниками;

• между эмитентами и профессиональными участниками;

• между профессиональными участниками;

• между инвесторами (кредиторами) и эмитентами (должниками);

• между инвесторами.

Статья 306 ГК РФ как самостоятельный состав определяет последствия прекращения права собственности (в том числе и на ценные бумаги) в силу закона, когда в случае принятия в России закона, прекращающего право собственности, убытки, причиненные собственнику в результате приня­тия этого акта, в том числе стоимость имущества, возмещаются госу­дарством, а споры о возмещении убытков разрешаются судом.

Названные выше отношения строятся на основе механизмов и норм обязательственного права, предполагающих, что целью их возникнове­ния является необходимость установления и исполнения сторонами определенных обязанностей, связанных с предоставлением услуг на рынке ценных бумаг.

Так, стст. 12, 15 и глава 25 ГК РФ  являются основой определения условий привлечения к ответст­венности лиц, участвующих в вышеуказанных правоотношениях.

Основанием возникновения гражданско-правовой ответственности является гражданское правонарушение, элементами кото­рого являются: деяние (действие или бездействие) граждан и юридических лиц, повлекшее причинение вреда (п/п. 6 п. 1 ст. 8 ГК РФ) или возникновение убытков у другого лица (стст. 15, 393 ГК РФ); вина, которая, если иное не предусмотрено законом или договором, для профессионального участ­ника, не исполнившего или ненадлежащим образом исполнившего обя­зательство при осуществлении предпринимательской деятельности, влечет ответственность в том случае, если профессиональный участник не докажет, что надлежащее исполнение оказалось невозмож­ным вследствие непреодолимой силы, то есть чрезвычайных и непредотвратимых при данных условиях обстоятельствах. К таким обстоя­тельствам не относится, в частности, нарушение обязанностей со сторо­ны контрагентов должника, отсутствие на рынке нужных для исполне­ния товаров - ценных бумаг, отсутствие у должника необходимых де­нежных средств и т.д. (п. 3 ст. 401 ГК РФ).

                Указанные общие правила детализируются в отдельных видах обя­зательств.

Статья 47 ГК РФ, регулирующая обязательства по хранению, определяет, что по договору хранения одна сторона (хранитель) обязуется хранить вещь, переданную ей другой стороной (поклажедателем), и возвратить эту вещь в сохранности. В соответствии с п. 2 ст. 886 ГК РФ в договоре хранения, в котором хранителем является коммерческая организация либо некоммерческая организация, осуществляющая хранение в качестве одной из целей своей профессиональной деятельности (профессиональ­ный хранитель - депозитарий), может быть предусмотрена обязанность хранителя принять на хранение вещь от поклажедателя в предусмотрен­ный договором срок. В связи с этим хранитель, взявший на себя по договору хранения обязанность принять вещь на хранение, не вправе требовать передачи ему этой вещи на хранение. Однако поклажедатель, не передавший вещь на хранение в предусмот­ренный договором срок, несет ответственность перед хранителем за убытки, причиненные в связи с несостоявшимся хранением, если иное не предусмотрено законом или договором хранения.

В соответствии со ст. 901 ГК РФ основаниями ответственности храните­ля за утрату, недостачу или повреждение вещей, принятых на хранение, являются основания, предусмотренные ст. 401 ГК РФ. В то же время про­фессиональный хранитель отвечает за утрату, недостачу или поврежде­ние вещей, если не докажет, что утрата, недостача или повреждение произошли вследствие непреодолимой силы либо из-за свойств вещи, о которых хранитель, принимая ее на хранение, не знал и не должен был знать, либо ущерб был нанесен в результате умысла или грубой неосто­рожности поклажедателя. Более того, за утрату, недостачу или повреж­дение принятых на хранение вещей после того, как наступила обязанность поклажедателя взять эти вещи обратно, хранитель отвечает лишь при наличии с его стороны умысла или грубой неосторожности.

Размер ответственности хранителя определяется тем, что убытки, причиненные поклажедателю утратой, недостачей или повреждением вещей, возмещаются хранителем в соответствии со ст. 393 ГК РФ, если за­коном или договором хранения не предусмотрено иное. В то же время при безвозмездном хранении убытки, причиненные поклажедателю утратой, недостачей или повреждением вещей, возмещаются:

1) за утрату и недостачу вещей – в размере стоимости утраченных или недостающих вещей;

2) за повреждение вещей – в размере суммы, на которую понизилась их стоимость.

Одновременно, в случае, когда в результате повреждения, за которое хранитель отвечает, качество вещи изменилось настолько, что она не может быть использована по первоначальному назначению, поклажедатель вправе от нее отказаться и потребовать от хранителя возмеще­ния стоимости этой вещи, а также других убытков, если иное не преду­смотрено законом или договором хранения.

Кроме этого ст. 905 ГК РФ констатирует, что общие положения о хране­нии применяются к отдельным его видам, если правилами об отдельных видах хранения, содержащимися в ГК РФ и в других законах, не установле­но иное.

Можно выделить следующие специальные составы гражданских правонарушений, влекущие наступление ответственности профессио­нального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего депозитарную деятельность.

В случае ненадлежащего хранения сертификатов ценных бумаг правообладателей, приводящего к порче бланков и требующего их замены, а также в случае утери сертификатов ценных бумаг хранитель-депозитарий несет ответственность за все последствия, связанные с про­цессом реализации прав по указанной ценной бумаге и, во всяком слу­чае, расходы, связанные с восстановлением ценной бумаги. Ответствен­ность за потери в связи с осуществлением прав по ценной бумаге возни­кает и в случае ненадлежащего учета прав на принадлежащие правообладателям ценные бумаги, приводящего к несвоевременному внесению записей на клиентские счета правообладателей. При этом в соответст­вии со ст. 1068 ГК ответственность за действия работников, допустив­ших умышленное или неосторожное причинение вреда, несет профес­сиональный участник.

В то же время при получении официальных уведомлений от эмитента или его реестродержателя о корпоративных действиях эмитента профес­сиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, не обязан проверять информацию, содержащуюся в официальных уведомлениях, и не несет ответственности перед клиен­том за точность и полноту переданной ему эмитентом или его реестро­держателем информации, а также за прямые или косвенные убытки, которые могут возникнуть в результате использования правообладателем этой информации. Кроме этого профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, не несут ответственности перед правообладателем за:

• возникновение убытков у правообладателя при совершении попечителем и хранителем действий в полном соответствии с поручениями правообладателя или его уполномоченных представителей;

• убытки, возникшие вследствие хранения недействительных или поддельных ценных бумаг, переданных хранителю через попечителя правообладателем, если соблюдены все правила приема ценных бумаг на хранение;

• убытки, возникшие вследствие несоблюдения правообладателем антимонопольного законодательства Российской Федерации, а также за невыполнение им требований и ограничений, предусмотренных други­ми законами и иными правовыми актами Российской Федерации, уста­вами эмитентов и планами приватизации или проспектами эмиссии ценных бумаг, если иное не предусмотрено депозитарным договором, законами и иными правовыми актами Российской Федерации или нор­мативными актами Федеральной комиссии.

                Глава 53 ГК РФ устанавливает основные правила осуществления дове­рительного управления имуществом, по договору о котором одна сто­рона (учредитель управления) передает другой стороне (доверитель­ному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя). Передача имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на него к довери­тельному управляющему.

Осуществляя доверительное управление имуществом, доверительный управляющий вправе совершать в отношении этого имущества в соот­ветствии с договором доверительного управления любые юридические и фактические действия в интересах выгодоприобретателя.

Доверительный управляющий, не проявивший при доверительном управлении имуществом должной заботы об интересах выгодоприобретателя или учредителя управления, возмещает выгодоприобретателю упущенную выгоду за время доверительного управления имуществом, а учредителю управления убытки, причиненные утратой или повреждени­ем имущества, с учетом его естественного износа, а также упущенную выгоду.

Доверительный управляющий несет ответственность за причиненные убытки, если не докажет, что эти убытки произошли вследствие непре­одолимой силы либо действий выгодоприобретателя или учредителя управления.

Обязательства по сделке, совершенной доверительным управляю­щим с превышением предоставленных ему полномочий или с нарушени­ем установленных для него ограничений, несет доверительный управ­ляющий лично. Если участвующие в сделке третьи лица не знали и не должны были знать о превышении полномочий или об установленных ограничениях, возникшие обязательства подлежат исполнению в сле­дующем порядке. Долги по обязательствам, возникшим в связи с дове­рительным управлением имуществом, погашаются за счет этого имуще­ства. В случае недостаточности этого имущества взыскание может быть обращено на имущество доверительного управляющего, а при недоста­точности и его имущества – на имущество учредителя управления, не переданное в доверительное управление. Учредитель управления может в этом случае потребовать от доверительного управляющего возмеще­ния понесенных им убытков.

Регистратор также несет ответственность за неисполнение или не­надлежащее исполнение обязанностей по ведению и хранению реестра владельцев именных ценных бумаг (далее – реестр), повлекшие невозможность осуществления прав, закрепленных именны­ми ценными бумагами.

Необоснованный отказ регистратора во включении акционера или по его поручению номинального держателя именных ценных бумаг в реестр акционеров недействителен, не влечет прекращения или ограни­чения прав акционера и может быть обжалован в установленном порядке.

Регистратор, осуществляющий ведение реестра, несет ответствен­ность за сохранность, конфиденциальность записей в реестре, предос­тавление правильных данных о таких записях, совершение записей о проведенных операциях в реестре.

Подводя итог рассмотрению вопроса о юридической ответственности на рынке ценных бумаг следует сделать вывод – существующая нормативно-правовая база, устанавливающая ответственность за правонарушения, не обеспечивает должной защиты прав инвесторов. Среди важнейших “белых пятен” необходимо отметить: не определены жесткие санкции, которые могут применяться в случае безлицензионной деятельности, выпусков суррогатов ценных бумаг (публичное размещение ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию); не созданы четкие юридические механизмы для установления, предупреждения и пресечения мошенничества; сохраняется проблема предотвращения (пресечения) манипулирования ценами на рынке; на начальной стадии находится регулирование сделок между аффилированными лицами. Требуется также принятие новых специальных законов (или, по крайней мере, учет этих проблем в рамках поправок в Федеральный закон «Об акционерных обществах»). Так, принятие Закона «Об ответственности за совершение сделок с использованием служебной информации на рынке ценных бумаг» необходимо в целях установления ответственности как профессиональных участников рынка ценных бумаг, так и иных лиц, располагающих служебной информацией, за совершение сделок с использованием такой информации в своих интересах.